Правительства регулировали, регулировали, да так и не отрегулировали

5 февраля 2021 Международный Валютный Фонд опубликовал рабочий доклад на тему влияния правил тонкой капитализации на прямые иностранные инвестиции и рынок. Эксперты фонда изучили данные по более чем 75,000 компаниям и транснациональным корпорациям в 34 странах за период 2006-2014 и пришли к выводам, что правила тонкой капитализации являются эффективным инструментом для борьбы с выводом прибыли из юрисдикций с высокими ставками налогообложения в юрисдикции с низкими ставками налогов. Это является одной из задач плана BEPS ОЭСР. Однако, обратной стороной такого регулирования стало фактическое снижение прямых иностранных инвестиций и сокращение количества рабочих мест.

Что такое “тонкая капитализация”?

Термин “тонкая капитализация” обозначает финансирование деятельности компаний за счёт займов от материнской или другой аффилированной компании вместо прямого вложения средств в уставный капитал. В правилах тонкой капитализации прописываются ограничения по соотношению заёмных средств к собственному капиталу. В странах ЕС это соотношение варьируется от 4:1 до 6:1 в зависимости от страны и от рода деятельности компании. Проценты по таким займам списываются на расходы и снижают налогооблагаемую базу и компании заёмщика. При этом компания займодавец платит налог на получаемый процентный доход по существенно более низкой ставке налога на прибыль, вплоть до полного отсутствия налога. Законодательство о тонкой капитализации запрещает относить такие проценты к расходам, либо устанавливает существенные ограничения по отнесению процентов на расходы.

В поисках золотой середины

Очевидно, что возможность наращивания расходов по процентам по займам без ограничений создаёт широкое поле для различных злоупотреблений, вплоть до демонстрации убытков прибыльными компаниями. Регулирование в этой сфере необходимо. Важно найти баланс, который позволит предотвращать злоупотребления, но в то же время не будет создавать излишние барьеры для развития.

Один из механизмов такого регулирования – ограничение максимальной приемлемой ставки по процентам по займам. Ставка по займам сопоставляется с текущими рыночными ставками кредитования и существенные превышения над этой ставкой не принимаются к расходам. Этот принцип применяется, в частности в тех странах, где законодательства о тонкой капитализации нет, например, в Италии и Испании. Второй механизм контроля – ограничение расходов по процентам суммой не более, чем определённая часть от прибыли EBITDA.

Применение этих ограничений само по себе заменяет необходимость в отдельном законодательном регулировании тонкой капитализации. Привязка расходов к EBITDA может стать ограничивающим фактором для проектов с длительным начальным инвестиционным этапом, на котором у компании нет выручки. Производство продукции не может начаться до окончания строительства завода и его ввода в эксплуатацию. Соответственно, не будет выручки и доходов, а будут только расходы, переносящиеся на будущие периоды. В большинстве европейских стран существует ограничение в размере не более 30% EBITDA.

Гладко было на бумаге

Как показывает исследование МВФ, на практике правила тонкой капитализации привели к сокращению прямых иностранных инвестиций и снижению количества рабочих мест. Основная причина этого – ограничение возможности списания на расходы процентов 30% EBITDA. Это ограничение только кажется щедрым. Если финансирование предоставляется банком, то банк принимает на себя некоторые финансовые риски, а все проценты по кредиту списываются на расходы. Даже если банк находится в низконалоговой юрисдикции.

Фактически инвесторов обязывают принимать на себя все коммерческие риски, но лишают их возможного налогового стимула. Стоимость капитала возрастает на размер неполученного налогового вычета. В этой связи для них становится более рациональным разделять финансовые риски с банками. И в случае неготовности банка предоставить кредит для проекта, инвестор отказывается от его реализации. Только высокая прибыль может побудить инвесторов вкладывать собственные средства без возможности сократить налоговую нагрузку. Поскольку на рынке мало проектов, могущих обеспечить сверхприбыль, активность инвесторов сокращается.

У нас свой, особый путь

Правила тонкой капитализации оказали негативное воздействие даже в странах с благоприятным инвестиционным климатом. Российская экономика не может похвастаться высокой привлекательностью для иностранных инвесторов. Непредсказуемость правоприменения и валютные риски становятся препятствиями для притока капитала и провоцируют его отток. Для борьбы с оттоком капитала российские власти решили принять дополнительные меры в виде налога у источника, начисляемого на проценты по займам. С 01.01.2021 это нововведение коснулось только Кипра, а на очереди Люксембург с Нидерландами, и далее Швейцария и другие страны. Но именно на Кипр приходится наибольшее количество займов российских компаний.

Фактически, новый налог у источника на проценты по займам является усилением практики регулирования тонкой капитализации. Как показало исследование МВФ, этот процесс влечёт за собой негативные последствия для прямых иностранных инвестиций и для рынка труда. Бизнес стал заложником ситуации, поскольку структуры владения и финансовые потоки через Кипр выстраивались длительное время и быстро перестроить их не получится. Краткосрочным эффектом от нового налога станет пополнение бюджета дополнительными поступлениями. Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе стоит ожидать сокращения инвестиционной и деловой активности со всеми вытекающими последствиями.